Vikatan.com

www.vikatan.com would like to send you push notifications.

Notifications can be turned off anytime from browser settings.

ஃப்யூச்சர் அண்ட் ஆப்ஷன் - 4

- எம்.பி. பாண்டிகுமார், இணை பேராசிரியர், LIBA

 

டெரிவேட்டிவ் காண்ட்ராக்ட்டின் மார்க்கெட் ரிஸ்க் 

 

டெரிவேட்டிவ் என்பது நஷ்டத்தை குறைக்கக்கூடிய ஒரு ஒப்பந்தமாகும் ஆனால் அது எந்த காரணத்திலும் 

மற்றும் எக்காலத்திலும்  லாபம் ஈட்டுவதற்கான ஒப்பந்தமாக கருத முடியாது இதை ஒரு சின்னக் கதை மூலம் 

விளக்குகிறேன்

 

பாட்டி வடை சுட்ட கதை!  

அது ஒரு நகரத்தை ஒட்டிய கிராமம்அந்த கிராமத்திலுள்ள ஒரு பாட்டி தன் வயிற்று பிழைப்புக்காக ஒவ்வொரு 

நாளும் வடை சுட்டு விற்கிறார்இதன் மூலம் நாள் ஒன்றுக்கு ரூ.200 அவருக்குக் கிடைக்கிறதுஇப்படிக் கிடைக்கும் 

வருமானத்திலிருந்து தனக்குத் தேவையான பருப்பு 2 கிலோ வீதம் தினமும் வாங்குகிறார்

 

இந்த நிலையில்பக்கத்து வீட்டுக்காரர் பாட்டியின் தினசரி வருமானத்தில் பொறாமை கொண்டதனால் குறைந்தது 

ஒருநாள் வருமானமாவது பாட்டிக்கு கிடைக்காமல் இருக்க வேண்டும் என்று நினைக்கிறார்இந்தவேளையில்

தினமும் வடை சுடும் பாட்டியிடம் ‘நாளை மழை வருமா அல்லது வராதா’ என்று கேட்பார் பக்கத்து வீட்டுக்காரர்

ஒவ்வொரும் முறை கேட்கும்போதும் பாட்டி சொன்னபடியே நடக்கும்

 

இந்த முறைபக்கத்துக்கு வீட்டுக்காரர் வானிலையை தெரிந்துகொண்டு பாட்டியிடம் நாளை மழை வருமா அல்லது 

வராதா என்று கேட்டதோடு நிற்காமல்பாட்டி சொன்னபடி நடந்துவிட்டால்பந்தயப் பணமாக ரூ.200-யை 

பாட்டிக்கு கொடுக்க தயார் என்றும் ‘பெட்’ கட்டினார்

 

இந்த நிலையில்புத்திசாலிப் பாட்டி என்ன சொல்லி இருப்பார்?

 

மழை வரும் என்றுதான் பாட்டி சொன்னார்ஏன் அப்படி சொன்னார்?

வடை சுட்டு விற்பதன் மூலம் பாட்டிக்கு தினமும் ரூ.200 கிடைக்கிறதுஅந்தப் பணம் அவருக்கு கட்டாயம் தேவை

மழை வந்துவிட்டால்அன்று பாட்டியால் வடை சுட்டு விற்க முடியாதுஅப்போது அவருக்கு வருமானம் கிடைக்காது

எனவேபந்தயப் பணம் மூலம் கிடைக்கும் ரூ.200-யை வைத்துவிடலாம் என்பது பாட்டியின் திட்டம்


சரிபாட்டி சொன்ன மாதிரி மழை வராவிட்டால்...?

மழை வராவிட்டால்பாட்டி வழக்கம் போல வடை சுட்டு விற்கப் போகிறாரேஅதன் மூலம் அவருக்கு ரூ.200 

கிடைக்கப் போகிறதேபாட்டி பந்தயத்தில் ஜெயிக்காமல் போனதால்அவருக்கு பந்தயப் பணம் ரூ.200 கிடைக்காதே 

ஒழியஅவருக்கு வடை சுட்டு விற்பதன் மூலம் பணம் கிடைக்கப் போகிறதேஆகஎப்படிப் பார்த்தாலும் 

பாட்டிக்கும் நஷ்டம் அடையவில்லை

 

புத்திசாலிப் பாட்டி எப்படி சாதூர்யமாக நடந்து கொண்டிருக்கிறார் என்று  பார்த்தீர்களா?  

 

மேலே கூறிய பாட்டி கதையில் வருவாய் இழக்க கூடிய இடர்பாட்டின்தாக்கத்தைஅதாவது ரிஸ்கை குறைக்கிறது

டெரிவேட்டிவ் காண்ட்ராக்ட் என்பது ஒரு கருவியாகும்அது எந்தவொரு காரணி மாற்றத்தினால் ஏற்படக்கூடிய 

இழப்பினை குறைக்க உதவுகிறதுஅப்படி என்றால் டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தத்தில் பயன்கள் மட்டுமல்லாமல் சில 

வகையான இடர்பாடுகள்ரிஸ்க்கள் உள்ளன.

 

டெரிவேட்டிவ் காண்ட்ராக்ட்டுடன் பினைந்துள்ள வெவ்வேறு ரிஸ்க்கின்  வகைகளை பற்றி தெரியும் முன் முதலில்

 ரிஸ்க் என்றால் என்ன என்பதை சுருக்கமாக பார்ப்போம்.

 

 

ரிஸ்க் என்பது எதிபார்ப்புக்கும்  உண்மைக்கும் உள்ள இடைவெளியாகும்அது என்ன எதிர்பார்ப்புக்கும்  

உண்மைக்கும் உள்ள இடைவெளிஇதை பின்வரும் உதாரணங்கள் மூலமாக தெரிந்துகொள்வோம்.

 

உதாரணம்:1

வர்ஷா என்பவர் இரு சக்கர வாகனம் வாங்க முடிவு எடுத்தபிறகு எந்த வண்டியைஎந்த நிறுவனத்தில் வாங்குவது 

என்று முடிவு எடுக்க வேண்டும்அதிகம் விற்பனை செய்யும் நிறுவனத்திலிருந்து  வாங்க முடிவு எடுத்தபிறகு 

அடுத்தபடியாக வண்டியின் குணாதிசயங்களுக்கு ஏற்றபடி தேர்ந்து எடுத்தல் அவசியம்.

 

வர்ஷா ஒரு விற்பனைப் பிரதிநிதியாக மிக முக்கியமான மருந்து உற்பத்தி செய்யும் நிறுவனத்தில் வேலை செய்வதால் , 

அவருடைய மிக முக்கியமான எதிர்பார்ப்பு வாங்ககூடிய இரு சக்கர வாகனம் அதிக மைலேஜ் கொடுக்கவேண்டும் 

என்பதாகும்முடிவில் வர்ஷா ஒரு வண்டியை வாங்கலாம் என்று மைலேஜ் அடிப்படையில் தேர்ந்தெடுக்கிறார்

வண்டியை வாங்கும் பொழுது நிறுவனமானது ஒரு லிட்டர் பெட்ரோலுக்கு 87 கி மீ கொடுக்கும் என்று 

உறுதி அளித்தனர்.

 

வர்ஷாவும் வண்டியை வாங்கினார்.ஒரு மாதமும் கடந்துவிட்டதுபுது வண்டி என்பதால்  முதல் ஒரு மாதத்தில் 

வர்ஷா வண்டி எவ்வளவு மைலேஜ் கொடுக்கிறது என்று கணக்கில் கொள்ளவில்லைவாங்கிய இரண்டாவது 

மாதத்தில் முதல் சர்வீஸ் முடிந்த நிலையில் வண்டியின் மைலேஜ் ஒரு லிட்டர்க்கு 52 கி மீ என்று தெரிந்தவுடன் 

வர்ஷாவால் தாங்கிக்கொள்ள முடியவில்லை.

 

இந்த உதாரணத்தில் , எதிர்பார்த்த  மைலேஜுக்கும் மற்றும் உண்மையாகக் கிடைக்க கூடிய மைலேஜுக்கும் 

உள்ள இடைவெளியே ரிஸ்க் என்பதாகும்.

 

இதை போல் ஒவ்வொரு முதலீட்டுக்கும் ரிஸ்க் என்பது இருக்கிறது.அது எதனால் ஏற்படுகிறது என்றால் 

எதிர்பார்ப்புக்கும் உண்மையான நிகழ்வுக்கும் உள்ள இடைவெளியாகும்மிகவும் தெளிவாக புரிந்து கொள்ள 

வேண்டுமென்றால்எதிர்பார்க்கப்பட்ட லாபத்திற்கும் மற்றும் கிடைக்கபெற்ற லாபத்திற்கும் உள்ள 

இடைவெளியாகும்.

 

ரிஸ்க் இல்லாத முதலீடுகளே இல்லை என்றே கூறலாம்.ஆனால்நம்மில் சிலர் அரசாங்கத்தின் பத்திரங்கள் ,  

கருவூல கடன் பத்திரங்களுக்கு ரிஸ்க் இல்லை என்று தீர்மானிக்கின்றனர்எந்த வகையான முதலீடும் சந்தை 

அல்லது மார்க்கெட் ரிஸ்கிர்க்கு அப்பாற்பட்டது அல்ல என்பதே உண்மைஇதை நாம் மறக்கவே கூடாது

 

இப்படி இருக்கையில் ரிஸ்கை இரு முக்கிய பிரிவுகளாக கருதலாம்.

 

சிஸ்டமேட்டிக் அல்லது தவிர்க்கமுடியாத அல்லது குறைக்கமுடியாத ரிஸ்க்: இந்த வகையான ரிஸ்க் அனைத்து 

முதலீடுகளில் தவிர்க்கமுடியாததாக இடம் பெறுகிறது.

 

அன்சிஷ்டமேட்டிக் அல்லது தவிர்க்ககூடிய அல்லது குறைக்ககூடிய ரிஸ்க்இந்த வகையான ரிஸ்க் குறிப்பிட்ட 

நிறுவனத்தின் அல்லது இண்டஸ்டரியின் செயல்பாட்டினை பொறுத்தோ அல்லது ஒரு நிறுவனம் மற்றொன்றை 

வாங்குவதின்மூலம் அல்லது அரசாங்கத்தின் கூர்மையான பார்வை நிறுவனத்தின் / இண்டஸ்டரியின் மீதோ விழும் 

பொழுது ஏற்படும் தாக்கமாகும் .

 

 

 

உதாரணம்:  நெஸ்ட்லே நிறுவனத்தின் பங்குகளின் விலை 8% சரிவு 

 

நெஸ்ட்லே நிறுவனத்தின் மேகி நூடுலேஸ் உணவு பொருளில் பரிந்துரைக்கப்பட்ட அளவுக்கு அதிகமாக  வேதி 

பொருட்கள் உள்ளடக்கி இருப்பதால்அதன்   மீது  டெல்லி மற்றும் இதர மாநில அரசாங்கங்கள் அதிரடியாக தடை 

உத்தரவை அமல்படுத்தியதால் , பங்குகளின் விலை 8%  அளவில் முந்தைய நாள் விலையை காட்டிலும் சரிந்தது.

காரணம்நெஸ்ட்லே நிறுவனத்தின் 15%-20% வருமானம் நூடுலேஸ் சந்தையை சார்ந்து இருப்பதால் ,இத்தகையான 

தடைவரும் நிதிக்கான காலாண்டில் மிக அதிகமான பாதிப்பை வருவாயில் ஏற்படுத்தும் என்பதில் ஐயமில்லை.

 

இந்த வகையான ரிஸ்க்கை குறைப்பதற்குஒன்று அந்த பங்கை வாங்காமல் தவிர்த்தோ அல்லது அதன் முதலீடு 

விகிதத்தை குறைத்து வேறு வகையான பங்குகளில் முதலீடு செய்வதனால் போர்ட்போலியோவின் ரிஸ்கை 

குறைப்பது மட்டுமல்லாமல் அதற்கான நோக்கத்தை அடைய வழிசெய்கிறது.

 

இந்நிலையில் பின்வரும் ரிஸ்க்களை பற்றி ஒன்றன் பின் ஒன்றாக  பாப்போம்.

1. மார்க்கெட் ரிஸ்க் (Market risk)

2. லிக்யுடிட்டி ரிஸ்க்(Liquidity risk)

3. ஹெட்சிங் ரிஸ்க்(Hedging risk)

4. கிரெடிட்/டிபால்ட் ரிஸ்க்(Credit risk)

5. ரெகுலேட்டேரி ரிஸ்க்(Regulatory risk)

 

விளக்கமாக புரிந்துகொள்ள ஒவ்வொரு ரிஸ்கையும் அலசி ஆராய்வோம்முதலில் மார்க்கெட் ரிஸ்க் பற்றி 

இத்தொடரில் விரிவாக காண்போம்.

 

மார்க்கெட் ரிஸ்க் (market risk): சந்தையின் மாற்றத்தினால் ஏற்படகூடிய டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தத்தின் விலை 

மாற்றமே மார்க்கெட் ரிஸ்க் என கருதபடுகிறதுஇதனுடைய மறு பெயர்  ப்ரைஸ் ரிஸ்க் என்பது ஆகும்எதற்காக 

இதனை ப்ரைஸ் ரிஸ்க் என்று மறு பெயரால் அழைக்கின்றனர்டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்ததில் பங்கெடுப்பதின் 

முக்கிய நோக்கமே விலை மாற்றத்தால் ஏற்படக்கூடிய இழப்பை குறைப்பதாகும்

 

டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தம் ஒவ்வொன்றுக்கும் விலை ஒன்று உண்டுஇந்த டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தத்தின் விலை அதன் 

அடிப்படை சொத்தின்  (Underlying asset)விலையை சார்ந்தே இருக்கும்கேஷ் மார்க்கெட்டில் அல்லது பொது 

சந்தையில் அன்டர்லயிங் அசெட்டின் விலை நிர்ணயம் செய்வது தேவை (Demand) மற்றும் வழங்கல் (Supply) என்ற 

இரு காரணிகளாகும்.

 

டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தத்தில் ஏற்படும்  விலையேற்றம் மற்றும் விலையிறக்கம் அதற்குரிய லாப / நஷ்டத்தை 

தீர்மானிக்கிறதுஇதனை புரிந்து கொள்ள இரு வகையான உதாரணங்களை ஒன்றன் பின் ஒன்றாக பாப்போம்.

 

உதாரணம் :1

பிரேம் என்பவர் 100 கிராம் தங்கம் தன்னுடைய ஜூலை மாத 1-ம் தேதி தேவைக்காக வாங்க விரும்புகிறார்

ஆனால் மே 30 அன்று  சந்தையில் 10 கிராம் தங்கத்தின் விலை ரூ.20,000 ஆகும்பிரேம் ஜூலை மாதம் தங்கத்தின் 

விலை ஏறும் என்று எண்ணி , 10 கிராம் விலையாக ரூ 20100 என்று ஜூலை 1-ல் 100 கிராம்  வாங்க அவர் 

ஒரு ஜூவல்லரி நிறுவனத்திடம் பார்வர்ட் (Forward) ஒப்பந்தமிடுகிறார்.

 

ஜூலை 1 ம் தேதியும் நெருங்கியதுவிலை ஏறும் எண்ணியதற்கு மாறாக 10 கிராம் தங்கத்தின் விலை ரூ.19800 ஆக 

இருந்ததுஒப்பந்ததின் படி பிரேம் வாங்க வேண்டிய நிர்பந்தத்தில் இருப்பதால் ஒவ்வொரு 10 கிராம் தங்கத்திற்கும்

 ரூ 20100  விலையாக கொடுக்க வேண்டீருக்கிறதுஇத்தருணத்தில் அவர் ரூ 300  ஒவ்வொரு 10 கிராம் தங்கத்திற்கும்

 கூடுதல் விலையாக கொடுக்க வேண்டியுள்ளதுமொத்தத்தில் அவர் 100 கிராம் தங்கம் வாங்க ரூ 3000 அதிகம் கொடுக்க 

வேண்டிய கட்டாயத்துக்கு உள்ளாகிறார்

 

சந்தையில் ஏற்பட்ட விலை மற்றத்தினால் ஒப்பந்தமானது பிரேமை நட்டத்திலிருந்து காப்பாத்தாமல் மாறாக 

நட்டத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

 

உதாரணம் :2  

ப்ரைஸ் ரிஸ்க் எவ்வாறு ஸ்டாக் பியுச்சர்ஸ் காண்ட்ராக்ட்டுடன் தொடர்புடையது என்பதை பின்வரும் உதாரணத்தின் 

மூலமாக தெரிந்து கொள்ளலாம்

 

28  நவம்பர், 2014 அன்று  சந்தர் என்பவர்  1250 ஸ்டேட் பாங்குவின் பங்குகளை வாங்கலாம் என்று முடிவெடுக்கிறார்

அன்று கேஷ் (Cash) மார்க்கெட்டில் ஒரு  எஸ்பிஐ   பங்கின் விலை ரூ 321.4 ஆகும்சந்தர் ப்ரோவிடேன்ட் பண்டு (P F) 

பணம்  ரூ,4,50,000 29 ஜனவரி, 2015-ல் வரும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்

 

இந்நிலையில் எதிர்காலத்தில் வரக்கூடிய பணத்தை சிறப்பான வழியில் முதலீடு செய்ய நினைத்தார்

அதே நேரத்தில் எஸ்பிஐ பங்கின் விலையேற்றத்தை  கணக்கில் கொண்டு , அவர் 1250  பங்குகளை 

வாங்க 29 ஜனவரி,2015 விற்கான என்எஸ்..-ல் வர்த்தகமாகும் ஸ்டாக் பியுச்சர்ஸ் காண்ட்ராக்ட்டில் 

ரூ 340. / பங்கு என 28 நவம்பர், 2014-ல்  ஒப்பந்தமிடுகிறார்

 

குறியீடு

தேதி

முதிர்வு தேதி

பியுச்சர்ஸ் 

இறுதி விலை

பியுச்சர்ஸ் 

தீர்வு விலை

கேஷ் மார்க்கெட்

சொத்தின் விலை

SBIN

28-Nov-14

29-Jan-15

326.2

326.2

321.4

SBIN

1-Dec-14

29-Jan-15

322.95

322.95

319.6

SBIN

2-Dec-14

29-Jan-15

323.05

323.05

318.7

SBIN

3-Dec-14

29-Jan-15

321.55

321.55

317.95

SBIN

4-Dec-14

29-Jan-15

324.7

324.7

320.3

SBIN

5-Dec-14

29-Jan-15

321.7

321.7

317.55

SBIN

8-Dec-14

29-Jan-15

317.35

317.35

312.9

SBIN

9-Dec-14

29-Jan-15

311

311

306.55

SBIN

10-Dec-14

29-Jan-15

320.65

320.65

315.95

SBIN

9-Jan-15

29-Jan-15

304.75

304.75

303.2

SBIN

12-Jan-15

29-Jan-15

309

309

307.1

SBIN

13-Jan-15

29-Jan-15

306.6

306.6

305.1

SBIN

14-Jan-15

29-Jan-15

306.35

306.35

304.7

SBIN

15-Jan-15

29-Jan-15

320.95

320.95

320.3

SBIN

16-Jan-15

29-Jan-15

316.9

316.9

315.45

SBIN

19-Jan-15

29-Jan-15

314.7

314.7

313.15

SBIN

20-Jan-15

29-Jan-15

319.6

319.6

318.15

SBIN

21-Jan-15

29-Jan-15

327.25

327.25

326.2

SBIN

22-Jan-15

29-Jan-15

325.95

325.95

324.65

SBIN

23-Jan-15

29-Jan-15

327.9

327.9

327.45

SBIN

27-Jan-15

29-Jan-15

330.7

330.7

330.05

SBIN

28-Jan-15

29-Jan-15

333.6

333.6

334.6

SBIN

29-Jan-15

29-Jan-15

327.5

327

327

 

விலை பதிவிறக்கம்

கேஷ் மார்க்கெட்டில் ஏற்படும் எஸ்பிஐ பங்கின் விலை மாற்றமானது பியுச்சர்ஸ் மார்க்கெட்டில் வர்த்தகமாகும் 

எஸ்பிஐ ஜனவரி 2015 ஸ்டாக் பியுச்சர்ஸின் விலையில் மாற்றத்தை ஏற்படுத்துகிறதுகேஷ் மார்க்கெட்டில் ஏற்படும்  

விலையேற்றம் மற்றும் விலையிறக்கமானது  பியுச்சர்ஸ் மார்க்கெட்டில் ஏற்படகூடிய விலையேற்றம் மற்றும் 

விலையிறக்கத்திற்கு முக்கிய காரணிகளாக அமைகிறதுபியுச்சர்ஸ் மார்க்கெட்டில் ஏற்படகூடிய விலை மாற்றம் 

கேஷ் மார்க்கெட்டிலுள்ள விலை மாற்றத்தை பொறுத்தே அமைகிறது என்பதை மேலே காட்டப்பட்டுள்ள 

அட்டவனையிலிருந்து தெரிந்து கொள்ளலாம்.

 

இவ்வாறு இருக்கையில் 29 ஜனவரி 2015அன்று எஸ்பிஐ ஓர் பங்கின் விலை ரூ 327 என்று வர்த்தகமானதால் , 

பியுச்சர்ஸ் மார்க்கெட்டில் வர்த்தகமான 29 ஜனவரி 2015 விற்கான எஸ்பிஐ ஒப்பந்ததின் விலை ரூ.327 என்று 

இறுதி தீர்வு விலையாக எக்ஸ்சேஞ்சால் நிர்ணயம் செய்யப்படுகிறது.  சந்தர் எஸ்பிஐ ஸ்டாக் பியுச்சர்ஸ் 

காண்ட்ராக்ட்டின் படி,  ஒரு பங்கை ரூ 340  விற்கு வாங்க என்எஸ்இ மூலம் ஒத்துக்கொண்டுள்ளார்

 

ஆனால்எஸ்பிஐ பங்கின்  விலையிறக்கதால்முதிர்வு நாளன்று அதன் விலையானது ரூ.340 ஆக இல்லாமல் 

ரூ 327 என்பதால் ,அவர் முன்பே ஒத்துகொண்டபடி ரூ.340 விற்கு ஒரு பங்கு என வாங்க வேண்டும்

 

ஏனென்றால் சந்தரிடம் விற்பவர்ரூ. 340 விற்கு விற்க ஒத்து கொண்டபடியால் சந்தர் முன்னோக்கிய 

ஒப்பந்தத்திற்கு அடிபணிய வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளார்ஆனால்  நம் என்எஸ்இ-ல் இறுதி தீர்வு 

கேஷ் செட்ல்மென்ட்டாக வாங்குபர் மற்றும்  விற்பவர்  மத்தியில் ஒப்பந்தத்தை முதிர்வு தேதியின்  

மறு நாளன்று முடித்து வைக்கபடுகிறது.

 

கேஷ் செட்ல்மென்ட் என்றால் என்ன?  இது குறித்து அடுத்த வாரம் பார்க்கலாமா?

 

 

விகடன் இதழ்கள் மற்றும் இ-புத்தகங்களை உங்கள் மொபைலில் படிக்க புதிய Vikatan APP

MUST READ