Vikatan.com

www.vikatan.com would like to send you push notifications.

Notifications can be turned off anytime from browser settings.

ஃப்யூச்சர் அண்ட் ஆப்ஷன் - 5

 

- எம்.பி. பாண்டிகுமார், இணை பேராசிரியர், LIBA

 

கேஷ் செட்டில்மென்ட்!


கேஷ் செட்டில்மென்ட் என்றால் என்ன?

 

டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தங்களை பொறுத்தவரையில் இரு வகையான

 ஃபைனல் செட்டில்மென்ட்களாக (இறுதித் தீர்வுகள்) பிரிக்கலாம். 

அதில் ஒன்றுபிசிக்கல் செட்டில்மென்ட் (Physical settlement);  

மற்றொன்று கேஷ் செட்டில்மென்ட் (Cash settlement).

 

ஒரு ஒப்பந்தமானது பிசிக்கல் செட்டில்மென்ட் சார்ந்து இருக்கையில்

விற்பவர் குறிப்பிட்ட பொருளைஉதாரணமாக தங்கத்தைவிற்பனை 

செய்ய ஒப்புக்கொண்டபடிஇறுதித் தீர்வு அல்லது பைனல் 

செட்டில்மென்ட் நாளன்றுஅவர் தங்கத்தை குறிப்பிட்ட தரத்தில்

 மற்றும் குறிப்பிட்ட எண்ணிக்கையில் ஒப்பந்தத்தில் கூறியவாறு 

எக்ஸ்சேஞ்சின் வரையறுகளுக்குட்பட்டு அதற்குரிய

 தீர்வு மையத்தில் (Clearing house) முன்னரே ஒப்படைத்தாக வேண்டும்.

 அவ்வாறு ஒப்படைத்த தங்கத்தை வாங்குபவரிடம் அதற்கான தொகையை

 பெற்று பின்னர் ஒப்படைக்கப்படும். 

 

பிசிக்கல் செட்டில்மென்ட் என்பது பொதுவாக

பார்வர்ட் மற்றும் கமாடிட்டி ஃபியூச்சர்ஸில் அதிகம் காணலாம். 

ஆனால்இந்திய பங்கு சந்தையைப் பொறுத்தவரையில் அனைத்து 

வகையான டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தங்களும் கேஷ் 

செட்டில்மென்ட்டைதான் சார்ந்து இருக்கிறது.

 

பங்கு சந்தையில் கேஷ் செட்டில்மென்ட்டை அடிப்படையாக

 கொண்டு அமையப்பெறும் எந்தவொரு ஃப்யூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தமும் 

இறுதித் தீர்வு அல்லது பைனல் செட்டில்மென்ட் 

அன்று விற்பனையாளரை ஒப்பந்ததுக்கான

 அடிப்படை பொருளை டெலிவரி செய்தாக வேண்டும்

 என்று நிர்பந்திக்காமல்அதற்கு மாறாக பணப் பட்டுவாடா

 இருவர்களுக்கு மத்தியில் செய்யப்படுகிறது. 

 

கேஷ் செட்ல்மென்ட் எவ்வாறு செய்யப்படுகிறது என்பதை

 கீழ்வரும் இரு கட்ட உதாரணங்களிலிருந்து தெரிந்துகொள்ளலாம்.

 

நாம் ஏற்கெனவே பார்த்த எஸ்பிஐ பங்கை ரூ.340- க்கு 

ஓர் பங்கு என்று வாங்க வேண்டும். ஆனால்,

 இறுதித் தீர்வு நாளன்று கேஷ் மார்க்கெட்டில் 

ஓர் எஸ்பிஐ பங்கின் விலை ரூ.327 என்றிருக்கையில் சுந்தரினால்

 ரூ.340 கொடுத்து ஓர் பங்கினை வாங்க முடியாது.சுந்தர் கையில் 

தறபோது பண கையிருப்பு மொத்தம் ரூ.4,25,000 ஆகும். ஆனால்

சந்தையில் விற்பவர் எஸ்பிஐ பங்குகளை டெலிவரி செய்வதற்கு

 மாறாகஒப்புக்கொண்ட விலைக்கும் மற்றும் இறுதித் தீர்வு விலைக்கும் 

உள்ள வித்தியாசத்தை ந்தரிடமிருந்து பெறுகிறார். விற்பவர்,சுந்தரிடமிருந்து 

ரூ.16,250- ஐ மொத்தமாக பெறுகிறார். 

 

 

 

 

 

சுந்தர் கொடுக்கவேண்டிய விலையும்விற்பவர் பெற வேண்டிய விலையும்

 ஒன்றேயாதலால்இறுதித் தீர்வு அன்று ஏற்பட்ட விலையிறக்கம்

எந்த வகையிலும் பாதிக்கக் கூடாது என்பதால்சுந்தரை ஒரு பங்குக்கு 

ரூ.13 வீதம் கொடுக்க கிளியரிங் ஹவுஸ் நிர்பந்திக்கிறது. 

அதாவதுஃப்யூச்சர்ஸ் காண்ட்ராக்ட்டின் விலை இறுதித் 

தீர்வின் விலையைக் காட்டிலும் அதிகமாக இருந்தால்

அதனுடைய வித்தியாசத்தை வாங்குபவர்விற்பவருக்கு 

பணமாக கொடுப்பதே கேஷ் செட்ல்மென்ட்டின் ஓர் அங்கம் ஆகும்.

 

இரண்டாவது உதாரணத்தில்இறுதித் தீர்வு நாளன்று கேஷ் மார்க்கெட்டில் 

வர்த்தகமாகும் எஸ்பிஐயின் ஒரு பங்கின் விலை ரூ.348 என்பதாகும்.

 இந்த நிலையில் சுந்தரோ ஒப்புக்கொண்ட விலையில் அதாவது,

 ரூ.340- க்கு கேஷ் மார்க்கெட்டிலிருந்து வாங்க நினைத்தால் 

அது சாத்தியமில்லை. ஏனெனில் ஒப்பந்தத்தின்படி கொடுக்கவேண்டிய 

விலை சந்தை விலையைக் காட்டிலும் குறைவாக இருப்பதால்

அதாவது சந்தை விலையை அடிப்படையாக கொண்டுஇறுதித் தீர்வு 

அல்லது பைனல் செட்டில்மென்ட் செய்வது எல்லோருக்கும் தெரியும். 

இந்த சுந்தர் ஒப்பந்தம் போடப்பட்டும் அதிக விலை கொடுத்து 

வாங்கக்கூடியக் கட்டாயத்துக்குத் தள்ளப்படுகிறார்.

 அத்தகைய இக்கட்டில் பாதிக்காத வகையில் எக்ஸ்சேஞ்ச் 

கிளியரிங் ஹவுஸானது சந்தரை ஒப்பந்த விலையில் வாங்க முடியும் 

என்று உறுதியளிக்கிறது.

 

இந்த முறையில் ஒப்பந்தப்படி விற்பவருக்கு

 கிடைக்க வேண்டிய விலை ரூ.340. ஆனால்

சந்தை விலையோ ரூ.348.  இந்த நிலையில் சுந்தரோ

 1250 பங்குகளை நினைத்தபடி  வாங்க கூடுதலாக

 ரூ.10,000 தேவைபடுகிறது. ஒப்பந்தம் போட்டும் 

விலையேற்றதினால் ஏற்படும் பாதிப்பை குறைக்க 

முடியவில்லை என்றால் அந்த ஒப்பந்தம் அர்த்தமற்றதாகும்.

 சுந்தர் இறுதித் தீர்வு நாளன்று கூடுதலாக ரூ.8- யை ரூ.340வுடன் 

கொடுத்தால்ஒரு பங்கை வாங்க முடியும். 

இந்த வகையில் ரூ.8- யை விற்பவரின் மார்ஜின் கணக்கிலிருந்து 

எடுத்து    சுந்தருக்கு கொடுப்பது மட்டுமல்லாமல்

விலையேற்றதினால் எந்தப் பாதிப்புமின்றி எக்ஸ்சேஞ்ச் 

கிளியரிங் ஹவுஸால் அவருடைய நோக்கத்தை பாதுகாக்கப்படுகிறது.

 

இதுவரை மார்க்கெட் ரிஸ்க் பற்றியும் அதன் ஒருபகுதியான

 செட்டில்மென்ட் பற்றியும் சொன்னேன். இனி அடுத்து லிக்யூட்

 ரிஸ்க் (Liquid risk) பற்றி அடுத்த வாரம் சொல்கிறேன். 

 

விகடன் இதழ்கள் மற்றும் இ-புத்தகங்களை உங்கள் மொபைலில் படிக்க புதிய Vikatan APP

MUST READ